随着消费升级和经济水平提升，消费领域不断变化，饮水赛道不断细分。作为行业老玩家，农夫山泉也不容易。但最近发布的半年报似乎让我们看到了农夫山泉的巨大潜力。

（插图来自Canva）

营收、净利润双增长

8月25日，农夫山泉发布2021年半年度报告。财报数据显示，上半年，农夫山泉营收151.7亿元，同比增长31.4%；净利润40.13亿元，同比增长40.1%。从财报数据可以看出，今年上半年农夫山泉营收和净利润实现双增长。

从产品角度来看，农夫山泉多产品线贡献营收。财报显示，农夫山泉包装饮用水收入81.19亿元，同比增长25.6%，占比58.8%；茶饮料收入21.82亿元，同比增长36.4%，占比14.4%；功能饮料收入20.04亿元，同比增长38.4%，占比13.2%；果汁饮料收入12.24亿元，同比增长29.9%，占比8.1%；其他品类（包括咖啡饮料、苏打水、植物酸奶、含气饮料）一般销售收入8.46亿元，同比增长86.8%，占比5.5%。

从毛利率来看，农夫山泉的毛利率持续增长。财报显示，农夫山泉上半年毛利润92.41亿元，同比增长33.7%，毛利率也提升1个百分点至60.9%。康师傅和统一都是饮用水市场的龙头企业，毛利率仅浮动在30%左右。农夫山泉高毛利率带动上半年营收翻倍增长。

从销售成本来看，农夫山泉放松了成本控制。财报显示，农夫山泉上半年销售成本为59.34亿元，同比增长28%。其中，销售及分销费用35.54亿元，同比增长31.92%，占营收的23.4%；其他费用5575.7万元，同比增长1186.5%，占收入的0.4%。

上半年，农夫山泉的产品销量、毛利率、销售成本均实现增长。不难看出，农夫山泉加大了对销售成本的投入以增强盈利能力，并着力提高产品销量和毛利率，从而有助于收入和净利润的双增长。

探索双增长轨迹

对于企业来说，无论是营收增长还是净利润增长，都有痕迹可循，农夫山泉的双增长也不例外。农夫山泉在财报中表示，这是由于公司产品销量增加、产品结构变化以及PET成本有效控制所致。

首先，消费环境好转，农夫山泉销售开始复苏。财报提到，上半年，随着疫情防控平稳，国民经济逐步复苏，市场销售整体好转，饮料行业进一步发展。国家统计局初步数据显示，上半年饮料消费品零售额1354亿元，同比增长29.2%。随着市场环境的好转，农夫山泉各品类销售逐步恢复。

其次，农夫山泉不断推出新产品，丰富产品类型。包装水方面，推出“长白雪”、“武夷山茶水”等高利润新产品。其他细分水饮料业务方面，东方绿叶推出了“青柑普洱”和“玄米茶”两种新口味； Scream推出全新系列“等渗”产品；苏打水与晴海妖柑一起推出了黎明白桃、莫吉托、日向夏橙四款气泡水。各系列新产品的推出可以更好地抢占饮水市场。

最后，农夫山泉2021年上半年的PET成本较低。 PET，即聚酯树脂，是通过石油裂解获得的，是生产制品瓶的主要原料。 2020年，国际原油价格下跌，PET价格一同下跌。其招股说明书称：“它抓住了购买PET的机会，以降低原材料成本。”农夫山泉储备了足够的PET，以降低原材料成本。随着PET成本下降，农夫山泉的毛利率也随之提升。

农夫山泉上半年实现的双增长，不仅受到国内消费行业好转的影响，也得益于其自身的远见。两大因素共同助力农夫山泉实现营收和净利润增长。

倍增后仍隐忧

饮用水赛道进入最热闹时期，新老玩家争相抢占市场。获得消费者认可已成为当前竞争的核心。农夫山泉上半年实现双增长。下半年能否保持战绩，跟上球队，避免被踢出局？

首先，一个桃子引发了农夫山泉的营销危机。 “黎明白桃的味道，黎明白桃产于日本福岛县。”任何人读到这句话都会以为原料取自日本福岛，但农夫山泉公关部却有了“新解读”。官方对难民义愤的回应，让该品牌陷入了“真福岛还是假营销”的尴尬境地。

这种营销颠覆虽然没有体现在本次发布的财报中，但在资本市场上有所体现。农夫山泉公开回应后的三个交易日内，农夫山泉股价接连下跌，跌幅分别为1.58%、2.72%和0.89%，股价跌破39港元/股。

其次，线下渠道遭遇挑战。元气森林凭借气泡水俘获了大量消费者，在下沉市场也采取了传统的“冰柜大战”，导致农夫山泉、康师傅等品牌推出的冰柜被商家退货。为了进攻元气森林的冰箱投放计划，农夫山泉在全国范围内发起“财神爷下凡”活动，试图稳定线下销售。

最后，新品频出，但没有爆款。近年来，农夫山泉不断拓展饮用水领域，在各个细分领域推出产品。品类更新速度虽快，但缺乏亮点。 Tea自2016年推出以来，一直没有爆款饮品，抢占市场举步维艰。

即使农夫山泉实现了目前的双增长，也不能高枕无忧。在农夫山泉遭遇营销危机的同时，新玩家正在接管其销售渠道。同时，我们也面临着有新产品但没有爆款的问题。行业巨头遇到激烈的对手都有些疲惫，形势不容乐观。

新的品类不断进入饮用水市场，竞争异常激烈。从以往的情况来看，没有哪个品牌能够稳稳占据头把交椅。一味地复制火爆时期的热门产品而不寻求创新，不仅不能给消费者带来新的体验，还会造成消费者的味觉疲劳。长此以往，品牌就会失去竞争力。