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出品|走在创业最前沿
编辑|丹先生
艺术编辑|李宇飞
评论|颂
一家名不见经传的A股上市公司突然连续涨停，只因可能“喝”一杯果汁。
近日，以污水处理为主营业务的环保公司中国水利发布公告称，拟成为北京汇源的控股股东。这一消息使得公司股价一举拿下七连板。此次收购尚处于初步筹划阶段，存在诸多不确定性。
无独有偶，就在几天后，汇源突然爆料执行总裁冼晓芳被解职，这让国中水务的股价一飞冲天。
这位被辞退的“90后”总裁在任期间，给汇源带来了年轻化的产品战略，也交出了一些成绩。
原总统被解职后，继任者仍不明。汇源业绩是否会受到影响？收购时管理层出现混乱，交易能否顺利完成？
7月22日晚间，黑龙江国中水务股份有限公司（证券简称：国中水务）公告称，公司拟间接收购北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“国中水务”）北京汇源”）通过支付现金。
具体而言，国中水务拟以不少于23,222.4万元收购上海永瑞持有的诸暨文盛汇注册资本。收购完成后，公司将持有诸暨文盛汇注册资本总额不低于8.16亿元，占目标公司注册资本比例不低于51%，从而成为诸暨文盛汇的控股股东，北京汇源控股股东。
事实上，中国水务对北京汇源的资产很感兴趣。
官网显示，国中水务主营业务包括市政供水、污水处理、新型城市分布式供排水一体化、工程技术服务、绿色可持续能源、环保产业项目建设等。
少年水务在2021年年报中提到，近年来，包括污水处理在内的我国许多传统环保行业的行业集中度发生了明显变化。一、二线城市的市政污水处理市场已趋于饱和，市场竞争激烈。
（图/摄网络，基于VRF协议）
面对行业发展，公司表示将持续提高和优化现有项目的运营水平和盈利能力，及时整合和处置相关资产，持续推进公司战略转型。
同年12月，公司公告拟以8.5亿作价转让上海文盛资产管理有限公司设立的股权平台公司31.481%股权参与北京汇源重组元。转让后，公司间接持有北京汇源18.89%的股份。
2023年4月和2023年7月，中国水务再次增持，两次收购上海永瑞持有的诸暨文盛汇股权，间接持股北京汇源股权比例增至21.89%。
一系列的并购投资为中国水务带来了可观的回报。
中国水务2023年年报显示，参股公司诸暨文盛汇2023年实现营业收入27.45亿元，净利润4.09亿元。国中水务在该项目上实现投资收益8283.63万元，占本期归属于母公司净利润的275.77%，成为公司扭亏为盈的最大贡献者。
中央水务成为北京汇源控股股东的消息一出，资本市场立即产生强烈反应。
（图/摄网络，基于VRF协议）
截至2024年7月30日，中国水务股票连续十个交易日收盘价涨幅累计偏差已达100%以上。其中，7月22日至30日，公司股价录得连续七次反弹。
随后，中国水务发布公告《股票交易严重异常波动暨风险提示公告》表示，近期公司股票波动较大，市盈率较高，明显偏离行业平均水平。同时提醒，诸暨文盛汇股权收购尚处于前期筹划阶段，相关事项最终能否落实以及落实具体进展存在重大不确定性。
毫无疑问，投资者为中国水利“用脚投票”的原因是北京汇源。
“汇源”创立于1990年代初，是知名饮料品牌。汇源果汁连续多年保持国内中高档果汁市场占有率第一的位置。
2007年2月，汇源果汁在香港联交所上市，创下当年香港联交所最大IPO纪录，市值一度突破300亿港元。当时，汇源是中高浓度果汁市场的主导者，市场份额为45%。
2008年，可口可乐有意收购汇源果汁全部股份，总价约为179.2亿港元（约合24亿美元）。
时任汇源果汁董事局主席的朱新礼对此次收购充满期待。他当时在接受媒体采访时表示：“汇源这次‘嫁出去’选择了最好的时机、最好的价值，是高昂的代价让我做出了这个决定。”
由于双方销售渠道重叠，汇源裁掉了很多渠道和销售人员。然而，合并并未顺利进行。 2009年，商务部以反垄断为由终止了可口可乐公司控股中国汇源果汁集团有限公司的交易。
遭受严重削弱的汇源果汁也走到了拐点。此后，虽然汇源果汁仍在正常销售，但汇源在产品、渠道、品牌层面并没有做出太多动作。
2018年，在未经董事会批准、未签署协议、未向社会公开披露的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下关联方北京汇源发放贷款42.75亿元。
（图/摄网络，基于VRF协议）
该行为违反了香港联交所关于关联交易报告、股东批准和披露的上市规则，汇源果汁被香港联交所暂停交易。
更为严重的是，这笔交易为汇源的债务风险埋下了伏笔。
当时，“汇源系统”在上述交易中投入的巨额资金就是为了构建全产业链布局。北京汇源作为“汇源体系”的核心企业，在经营过程中承担了多项融资职能，为关联方融资提供了大量资金。保证。
然而，随着全球经济动荡，汇源上下游合作伙伴受到影响，关联方债务违约，汇源遭遇流动性风险，导致债务风险全面爆发。
在此过程中，2019年4月，传出汇源果汁与天地一号联手的消息。汇源果汁宣布，与天地一号饮料有限公司、广州合智投资管理有限公司签订投资合作框架协议，拟共同投资60亿元设立合资公司。
2022年，北京市第一中级人民法院裁定批准北京汇源重整计划。文盛资产作为重组投资者，以诸暨文盛汇为持股平台，参与北京汇源重组，成为汇源控股股东。
重组后，北京汇源将持有“汇源果汁”核心商标品牌和生产资产。
文盛资产官网文章提到，汇源总负债约80亿元，乐观情况下破产清算下的普通债务偿还率仅为6.1%。变卖现有资产清偿债务，将严重损害债权人的权益。
作为汇源果汁的“白衣骑士”，文盛资产当时投资16亿元。资金除部分用于支付汇源破产费用和偿还小额债权外，90%以上的资金将用于升级强化生产经营。
文盛资产还表示，将为汇源果汁设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。
如果国中水务成功成为诸暨文盛汇控股股东和北京汇源控股股东，汇源在A股“曲线上市”的目标或可实现。
“晋中水务并不缺钱，更多的是做大规模、做大利润，盘活公司多元化。这两年，优质果汁出现复苏迹象，这是很多投资机构投资的核心原因。对汇源感兴趣。”广东省食品安全促进会副会长朱丹鹏告诉《界面新闻·创业前沿》。
在资本市场蓬勃发展的汇源，近日传出汇源果汁90后总裁冼晓芳被免职的消息，给这次合并带来了一些波折。
7月31日，据《新京报》消息，“冼晓芳女士已免去汇源果汁执行总裁职务，这是公司正常人事变动，公司主要管理人员未发生变动。”
尽管汇源声称此举属于正常人事变动，而国中水务尚未成为公司控股股东，人事变动与之关系不大，但对于二级市场投资者来说，这一消息无异于“晴天霹雳”。
7月31日，中国水务盘中再创新高，报3.33元/股，随后大跌9.54%。 8月1日，公司股价低开低走，收盘价触及跌停。截至8月6日收盘，中国水务股价为2.63元/股，市值约42亿元。
从冼晓芳的工作经历来看，她是一位为汇源果汁注入了青春气息的“90后”一代。任职期间，她还制定了基于果汁赛道的市场策略，力争三年内实现百亿目标。
某种程度上，冼小芳似乎理解年轻人对果汁饮料的新需求。她不仅创造了汇源国内第一瓶西梅汁，还与网红张默凡一起直播，当天就卖出了30万瓶。三个月累计销售额突破2630万元，阳光柠檬系列上市，成为单月销售额破亿元的单品……
（图/汇源果汁官方微博）
但事实上，冼晓芳在快消品行业的经验并不丰富。 2018年5月，她在山东工商学院进行交流，在演讲中讲述了自己如何在三年内从大学毕业生转型为汇源果汁高管。
2018年至2021年，以汇源果汁气泡果汁事业部执行总裁、汇源果汁副董事长、市研究委员会主任等身份参加相关活动。
2022年3月，在汇源果汁官网发表的一篇文章中，冼晓芳已被称为“汇源果汁执行总裁”。
冼晓芳曾透露，从2022年下半年开始，汇源将把原来的385个SKU减少到78个，并从上到下调整组织架构。以“新团队、新产品、新品牌、新合作伙伴、新利润”攻破果汁市场，目标三年实现百亿营收。
2022年8月，汇源重组后首次公布销售数据，称2022年1月至7月尽管受到疫情影响，但仍实现了5.1%的同比增长。
在2023年3月重组后首轮经销商大会上，汇源果汁董事长鞠新彦透露，北京汇源2023年前两个月销售额近8亿元，同比增长20% ，利润总额近亿元。同比增长86%，其中100%纯果汁业务增长52%。
看似汇源果汁正在重组，但在年轻心态的冼晓芳出局后，汇源果汁未来的产品策略或许存在不确定性。
在朱丹蓬看来，汇源是中国第一家打造全产业链的饮料企业。其品牌效应、规模效应和供应链完整性应该说是同期最强的。
“但（汇源）的模式、团队、产品都在老化，在华南、华东市场做得不好，阻碍了其发展。”朱丹蓬说道。
一方面，汇源果汁国内市场份额近年来逐渐下降。尼尔森数据显示，2016年汇源果汁国内市场份额为53.4%，但2020年已下降至15%左右。
中商产业研究院数据显示，2022年1月，汇源在国内果汁饮料行业的市场份额下降至11.0%，排名落后于可口可乐（中国）和味全食品。
另一方面，在当前果汁赛道上相对高端的NFC（非浓缩100%果汁）品类中，汇源虽然在2015年推出了“鲜榨店”系列NFC果汁，成为我国第一家NFC果汁，现在周围有很多巨头。
（图/汇源果汁官方微博）
例如，农夫山泉针对汇源果汁推出了NFC果汁产品，喜茶子品牌“喜小茶”也选择了NFC果汁作为其首款瓶装饮料；可口可乐旗下果汁品牌Innocent也拓展了相关产品线；灵都工坊、楚橙、瑞幸咖啡持续加大对NFC果汁市场的投入。
不可忽视的是，中国水务首次认购汇源果汁股份时，就与文盛资产签订了对赌协议。
文盛资产承诺，北京汇源2023年至2025年经审计的累计非净利润不低于11.25亿元，即年均非净利润不低于3.75亿元。文盛汇的业绩将根据北京汇源的业绩按持股比例折算。
若未履行业绩承诺且承诺期内累计扣非净利润不足10亿元，国中水务有权要求文盛资产回购股份。
（图/《国中水务关于上海证券交易所2023年年度报告的信息披露监管工作函的部分回复公告》截图）
国中水务在7月27日给上交所监管工作函的部分回复中提到，汇源果汁2023年非净利润为3.93亿元，履行了约定的业绩承诺。
用户评论
哇，这污水处理厂市值那么高，汇源得好好利用这优势了！
有13位网友表示赞同！
汇源这步棋下得妙，环保加身，市值也能这么高。
有17位网友表示赞同！
42亿市值，这污水处理厂得有多先进啊，期待汇源未来表现。
有18位网友表示赞同！
汇源要是能靠这个污水处理厂转型升级，那可真是双赢。
有12位网友表示赞同！
这市值42亿的污水处理厂，汇源得好好规划未来发展战略了。
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汇源这是要大干一场啊，污水处理厂市值高，看来前景不错。
有11位网友表示赞同！
汇源要是能利用好这个污水处理厂，环保产业可能会成为新亮点。
有7位网友表示赞同！
市值42亿的污水处理厂，汇源这步棋走得稳！
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汇源这污水处理厂，环保又赚钱，未来发展潜力巨大。
有17位网友表示赞同！
汇源要是能把这个污水处理厂发挥到极致，市值还能更高。
有6位网友表示赞同！
42亿市值，汇源这污水处理厂得有多强大啊，期待后续发展。
有19位网友表示赞同！
汇源这污水处理厂，环保加商业，未来发展不可限量。
有5位网友表示赞同！
汇源要是能成功转型，这污水处理厂市值还得涨。
有5位网友表示赞同！
这市值42亿的污水处理厂，汇源得加大研发投入，提升技术水平。
有19位网友表示赞同！
汇源这污水处理厂，真是让人眼前一亮，未来发展值得期待。
有12位网友表示赞同！
汇源要是能充分利用这个污水处理厂，环保产业有望迎来新机遇。
有19位网友表示赞同！
这市值42亿的污水处理厂，汇源得抓紧布局，抢占市场先机。
有11位网友表示赞同！
汇源要是能靠这个污水处理厂成为行业领头羊，未来发展不可限量。
有20位网友表示赞同！
汇源这污水处理厂市值高，环保产业有望迎来新春天。
有10位网友表示赞同！